全球總體經濟趨勢與政策動態

7月30日清晨（北京時間），聯準會將公布7月議息會議決議。這是主席凱文·沃什上任後的第二次FOMC會議，也可能是近年來最難預測的一次。 CME FedWatch工具顯示，截至7月29日，市場押注聯準會維持利率在3.50%至3.75%區間不變的概率為70.6%，加息25個基點的概率為29.4%。這一概率結構較一個月前變化不大——當時維持不變的概率為70.1%，加息概率為29.9%——說明圍繞本次會議的不確定性仍持續存在，並未明顯消散。花旗集團指出，目前市場對聯準會決定的定價分歧「是自2024年9月以來分歧最大的時刻」。但市場的真正關注點，或許並不在今晚的利率決定本身。 來源：cmegroup 比加息更值得警惕的「鷹派暫停」 傳統視角下，市場對FOMC的關注高度集中於利率是否發生變化。但本次會議的特殊之處在於：即使聯準會維持利率不變，政策信號的「方向」仍可能發生實質性轉變。 所謂「鷹派暫停」，是指聯準會在維持利率不變的同時，透過政策聲明、新聞發布會或官員表態釋放更強硬的訊號——強調通膨仍未完全受控、能源價格構成上行風險、經濟仍有韌性——從而引導市場重新定價「降息延後」甚至「加息重啟」。 沃

美國財政部上週宣布，聯邦政府的債務規模為 39.7 兆美元，並以約每天 70 億美元的速度成長。債務上限已在 2025 年 7 月於「One Big Beautiful Bill Act」下上調 5 兆美元至 41.1 兆美元，且該上限已被消耗超過一半。Bipartisan Policy Center 預估，下一次債務上限將在 2027 年的冬末到盛夏之間某個時間點到期；而根據 Institute of International Finance 的 Global Debt Monitor，全球總債務在 2026 年第 1 季末已創下 353 兆美元新高。 貶值交易（Debasement Trade）回歸 推動比特幣與黃金上漲的機制相同；那正是金融史上每一次貶值交易所依循的同一套邏輯。當政府無法平衡財政帳本時，最終會面臨在「債務違約」與「透過通膨將債務稀釋掉」之間做選擇。美國目前正以每天 70 億美元的借款，對抗一個到 2027 年年中還需要再次上調的上限。當政府透過借貸來融資赤字，並且為了償債而將利率維持在非自然的低位時，它所發行貨幣的購買力就會下滑。固定供給或供給有限的資產，會在這

根據美國財政部的說法，上週聯邦政府債務達到歷史最高水準，為 39.7 兆美元，並以每日約 70 億美元的速度上升。債務上限在 2025 年 7 月上調 5 兆美元至 41.1 兆美元，且已消耗超過一半；兩黨政策中心（Bipartisan Policy Center）估計，下一次債務上限將在 2026 年底至 2027 年年中之間觸及。 比特幣目前約交易在 63,800 美元，較 6 月 1 日低於 58,000 美元的水平上漲；黃金合約則為每英兩 4,097.50 美元。隨著美國債務加速，這兩種資產都出現上漲；企業金庫管理者包含 Metaplanet 與 Strategy，正作為對抗貨幣貶值的通膨避險而收購大量比特幣部位。

根據預測市場 Kalshi 與 Polymarket 的預測，美國聯準會即將召開的會議料將出現至少兩張反對維持利率的投票，可能來自鷹派政策制定者 Hammarck 與 Logan。Kalshi 的數據顯示，這兩位官員投下反對票的機率約為 58%。包括摩根大通在內的多家機構都預測可能出現第三張反對票，潛在投票者可能是 Kashkari；相關情境涵蓋總共 2 到 4 張反對票。Polymarket 顯示，恰好兩張反對票的機率為 40%，一張反對票為 21%，三張或以上反對票為 13%。

比特幣價格在 7 月中旬攀升至 66,000 美元以上，當時美國現貨比特幣 ETF 在 7 月 14 日至 22 日間錄得約 9.8 億美元的淨流入，扭轉了 7 月 13 日約 4.25 億美元的急劇淨流出。這波反彈重新點燃市場對支撐下半年反彈論的三項因素之爭論：透過 ETF 重新出現的機構性需求、潛在的利率寬鬆，以及比特幣歷史上的 4 年週期模式。不過，這些改善的可持續性仍不確定，因第二季數據顯示美國現貨比特幣 ETF 出現 49 億美元的淨流出，而聯準會在 6 月將利率維持在 3.50-3.75%，短期內沒有降息。 US 現貨比特幣 ETF 在 7 天內錄得 $980M Inflows 根據 Farside Investors 彙整的數據，美國現貨比特幣 ETF 在 7 月 14 日至 22 日間錄得約 9.8 億美元的淨流入。這 7 天連續流入，出現在 7 月 13 日單日約 4.25 億美元的淨流出之後。現貨比特幣 ETF 讓投資人能透過傳統券商帳戶取得比特幣曝險，而無需直接持有該加密貨幣，因而成為機構投資人與傳統金融投資人需求的重要指標。 儘管 7 月中旬出現反彈，來自加密金

根據 Paysafe Investors 的說法，7 月 14 日至 22 日間，美國現貨比特幣 ETF 出現 9.8 億美元的淨流入，扭轉了先前的淨流出。不過，這波回升發生在第 2 季 49 億美元淨流出之後，顯示目前機構端反彈仍屬有限。 比特幣市場同樣在關注聯準會預定於 7 月 30 日公布的利率決策。截至 7 月 27 日，CME FedWatch 數據顯示，市場對利率維持在目前 3.50%-3.75% 區間的機率為 68.5%，而 31.5% 的定價則反映 0.25% 的升息。聯準會任何政策調整都可能影響比特幣下半年表現，並與 ETF 資金流向一同發酵。

Gate News 訊息指出，已有 6 種穩定幣在 MiCA 規範下取得在歐盟運作的執照。取得執照的穩定幣包括 $USDC、$EURC、$EURCV、$EURI、$EURQ 和 $USDG。在 MiCA 框架下，以美元計價的穩定幣在市值方面仍居主導地位；而以歐元計價的替代品仍受監管，但市場影響力較小。

比特幣跌至 24 小時低點 62,785 美元，隨後在週三下午 AEST 約回升至 63,836 美元，顯示較週一盤中高點 65,618 美元下跌 4.3%，並使其在七天內累計下跌 3.7%。跌勢同時出現第二個連續交易時段，亞洲半導體股票再次出現虧損：三星電子週二收盤下跌 13.4%，SK Hynix 則下跌 14.7%。分析師將拋售歸因於對 AI 基礎設施融資的擔憂，並指出有報導稱中國公司正在研發自產深紫外線（deep ultraviolet）光刻設備，從而重新燃起市場對中國記憶體製造商擴大產能的疑慮。 截至週三下午 AEST，比特幣交易價格為 63,836 美元，日內上漲 0.91%。其他主要加密貨幣也趨於穩定：以太幣交易於 1,902.88 美元，日內上漲 1.4%；XRP 為 1.075 美元，日內上漲 1.7%；Solana 為 73.36 美元。 亞洲半導體股票創下今年最深跌幅紀錄 三星電子週二收跌 13.4%，SK Hynix 下跌 14.7%，兩者均創下今年最深跌幅。東京電力電子（Tokyo Electron）下滑 11%，Advantest 也下跌 10.1%。路透社

根據 CoinDesk，管理 670 億美元資產的 Citadel 預期聯邦準備理事會（美聯儲）將在週三加息 25 個基點，而多數加密貨幣與傳統市場分析師則預期利率將維持不變。CME FedWatch 數據顯示，這次加息的機率為 35.8%，高於一週前的 25.7%，儘管市場主流仍押注美聯儲維持利率不變。由於市場態度謹慎，比特幣在上週接近 67,000 美元後已跌破 64,000 美元。

Gate News 消息，據 Gate TradFi 最新數據，XTIUSD（美國原油USOIL）瞬時上漲 4%，當前波動幅度明顯高於近期平均水平，市場活躍度上升。

據 Odaily 報導，南韓金融服務委員會（FSC）計劃與執政的民主黨起草一部統一的《數位資產基本法》，涵蓋穩定幣的發行與流通、商業規範、交易所接入要求、資訊揭露、內部控制以及系統韌性標準。FSC 尚未確認送交時間。 同時，國會規劃與財政委員會將審查反對黨提出的加密貨幣稅務廢除修正案；該修正案將在原定於 2027 年 1 月 1 日施行前，取消加密貨幣所得稅。目前，來自加密資產移轉或借貸所產生的收入若超過每年 250 萬韓元，須繳納 20% 所得稅，另加 2% 地方所得稅。

在聯準會於 29 日作出利率決策之前，比特幣跌至約 63,000 美元附近的區間。Yahoo Finance 將下跌歸因於 AI 相關股票走弱、對聯準會下一次利率決策的不確定性，以及國會延宕通過與加密貨幣相關的法案。隨著國會在 8 月進入休會，圍繞「Clarity Act」的樂觀情緒已降溫，市場面臨監管不確定性。 Clarity Act 通過機率從 55% 降至 35% Yahoo Finance 報導稱，隨著國會在 8 月進入休會，「Clarity Act」的樂觀情緒已減弱。Clarity Act 內含涵蓋整個加密貨幣產業的聯邦層級法律框架，包含市場監管、機構參與指引，以及對消費者與企業的保護。Polymarket 的投注參與者將該法案今年通過的機率，從本月初的 55% 下調至近期的 35%。 比特幣價格走勢。來源：Yahoo Finance 分析師指出 55,000 美元支撐位與季節性走弱 Compass Point 分析師 Ed Engel 表示，8 月和 9 月是流動性通常下滑、比特幣價格表現最弱的時期。Engel 預測：「如果 Clarity Act 未能通過，約在 55,0

根據 Yahoo Finance 報導，比特幣在 29 日下跌至約 63,000 美元的區間，原因是加密貨幣市場在聯準會（FED）作出利率決定之前，受到多重因素帶來的壓力。該報導指出，與 AI（人工智慧）相關的股票下跌、對聯準會下一次利率調整方向的不確定性，以及美國國會中與加密貨幣相關的立法延宕，是拖累加密資產市場的主要負擔。Yahoo Finance 表示，隨著國會在 8 月進入休會，「Clarity Act」相關的近期樂觀情緒正在降溫；該立法框架旨在建立涵蓋整個加密貨幣產業的聯邦層級法律指引，內容涉及市場監管、機構參與，以及對消費者的保護。 聯準會的訊息對加密貨幣市場的影響勝過利率決定 Fundstrat 的數位資產主管 Sean Farrell 表示：「對加密資產而言，聯準會在金融狀況與通膨方面的訊息，比利率決定本身更重要。」Farrell 指出，市場近幾天正在逐步把「升息 25 個基點」的可能性納入定價；他強調：「以我的觀點，這次預期仍偏向『維持不變』，但升息的可能性仍不能忽視。」 「Clarity Act」通過機率從 55% 降至 35% Polymarket 的投注參與者將

根據副總理 具潤哲（Koo Yoon-chul）於 7 月 29 日的說法，南韓將依原定計畫自明年起推行加密貨幣課稅。目前在延長至年底的豁免期間，虛擬資產收益將歸類為「其他所得」，而非資本利得，並適用 20% 的單獨稅率。損失不得結轉以抵扣未來收益，這與美國、日本與英國採用的資本資產課稅制度不同。

IMF 巴西評估指出穩定幣自 2017 年起增長，現已成跨境資金主流，同時點出用戶保護、託管、旅行規則、反洗錢四大監管缺口。巴西立法嘗試界定穩定幣，但爭議仍存。阿根廷 BIND 與彼得森透過子公司推比索穩定幣以繞過禁令；央行是否鬆綁尚未定論。拉美穩定幣市場快速成長，2025 年交易量約 324 億美元，巴西佔比超過 90%，機構跨境支付佔比 71%。

比特幣短線反彈至約63,800美元。美參議院在8月休會前推動CLARITY法案表決，但因道德條款與銀行遊說等因素成阻礙，審議恐延至9月。Strategy創辦人Saylor警告內部腐敗才是最大威脅，並反對BIP-110等升級。市場焦點還包括機構收入集中與多空清算及資金流動變化。