全球股指與恐慌貪婪指數

根據分析師 Crypto Rover 引用的數據，南韓的 KOSPI、台灣的 TAIEX 以及日本的 Nikkei 在單一交易時段合計市值蒸發超過 9,500 億美元。拋售發生在投資人對美聯儲（Federal Reserve）最新決策作出反應之際，同時也越來越擔憂中國半導體產業的競爭。KOSPI 下跌的速度引發與 2008 年金融危機的相似比較，儘管各來源對市場損失的估算不一，且目前這波下跌的發展速度比 2008 年的衰退快得多。 南韓股市領先 9,500 億美元亞洲市場損失 南韓的 KOSPI 下跌 10.8%，使市值估計蒸發 5,200 億美元至 5,500 億美元。台灣的 TAIEX 下跌 4.65%，日本的 Nikkei 則下跌 4.33%。外界對日本的估算區間頗大，從約 1,600 億美元到超過 4,000 億美元不等。 就台灣而言，這一下跌據稱是史上第三大紀錄。南韓的跌勢更為嚴重，KOSPI 在 37 個日曆日內下跌約 41%。相比之下，2008 年危機期間的類似跌幅則是在更長的時間內發生。 Crypto Rover 將這波拋售連結至美聯儲的利率決策，以及對中國晶片製造商競

根據分析師 Crypto Rover 的說法，亞洲三大股票市場在單一交易時段合計蒸發超過 5500億 5,000 萬美元的市值，原因是投資人對聯準會最新決策感到擔憂，以及來自中國半導體產業的競爭日益加劇。南韓的 KOSPI 下跌 10.8%，抹去約 5 億 2,000 萬至 9500億 5,000 萬美元；台灣加權指數（TAIEX）下跌 4.65%，而日本的日經指數（Nikkei）下滑 4.33%。 韓國交易所因極端損失觸發市場防護措施而暫停交易。南韓散戶投資人為了布局 AI（人工智慧）與半導體股票，借貸幅度很大；隨著價格下跌，券商發出超過 120 萬次保證金追繳通知，迫使資金清算，進一步加劇拋售壓力。

韓國股市於 7 月 29 日大幅下跌，KOSPI 跌破 6,000，KOSDAQ 也首次跌破 700。熔斷機制連續第二個交易日被觸發。散戶投資人拋售引發恐慌、與保證金債務相關的被動清算、槓桿產品政策落地的延遲，以及缺乏股東回報，已侵蝕市場信心。

根據《每日經濟新聞》，截至 6 月底，韓國交易所買賣基金（ETF）的資產已超過 50 兆韓元。韓國投資管理公司（Korea Investment Management）執行長 Bae Jae-gyou 曾於 20 年前率先推動該國 ETF 市場，他表示，AI 將在未來十年重塑資本市場。近期在一次專訪中，Bae 強調，與沃倫・巴菲特以製造業為導向的策略不同，現階段的投資人必須適應由 AI 推動的時代，在這個時代科技將決定企業價值。他主張透過 ETF 工具對科技公司進行長線投資，而非投資個別股票。 Bae 將 AI 視為一個涵蓋範圍廣泛的生態系，延伸至半導體之外，還包括 GPU 製造商、能源供應商、資料中心以及網路設備。他警告不要把 AI 當作短暫的風潮，並指出它同樣將提升或改變製造業、金融、醫療、汽車與內容產業的生產力。

根據韓國交易所（Korea Exchange），今日（7 月 29 日）個人投資人於 KOSPI 市場淨賣出 3.24 兆韓元，與其在過去熔斷事件中的傳統「逢低買入」行為形成驚人的反轉。這種轉變反映出投資人全面認賠：在連續熔斷引發前所未見的市場恐慌之際，投資人選擇鎖定損失，而非押注反彈。 然而，截至 7 月 28 日，保證金借貸餘額仍維持在 33.19 兆韓元——僅較 7 月 2 日的高點 37.72 兆韓元下滑 12%——儘管 KOSPI 與 KOSDAQ 合計市值已蒸發 25%。花旗集團估計，僅約 65% 的保證金部位已被清算，意味著後續仍可能出現更多被迫拋售與前方更高的波動。

根據智通財經 App，恆生指數 8 月期貨於 7 月 29 日開盤報 25,780 點。截至北京時間 17:16，該期貨收盤報 25,729 點，下跌 40 點或 0.155%，較現貨指數折價 79 點。成交量達到 772 張合約。

根據韓國媒體報導，南韓 KOSPI 指數的遠期股價盈餘比率（PER）在 7 月 28 日降至 5.13 倍，創下自 2008 年金融危機以來的最低水準。該指標自 1 月時的高點 10.57 倍以來已減半。主要成分股包括三星電子（3.82 倍 PER）與 SK 海力士（3.99 倍 PER）；相較於美國科技同業，交易折價約 83%，而美國科技同業的平均 PER 為 22.56 倍。

KOSDAQ 指數首次在一年三個月內跌至 600 級。該指數在 4 月 27 日因市場預期政府支援措施而上漲至 1226.18 之後，於三個月內約下跌 50%。此次下滑由資金外流至 KOSPI 市場，以及推出單一個股槓桿產品所推動，削弱了供需基礎。這也是自 2000 年 dot-com 泡沫以來 KOSDAQ 最大的單年度跌幅；當時指數在短時間內暴跌超過 80%。 KOSDAQ 指數自 4 月高點跌 50% 落回 600 級 KOSDAQ 指數於 4 月 27 日達到 1226.18，當時是在預期政府措施以支援市場的情況下。於三個月內，該指數跌至 600 級，較高點約下跌 50%。這次下跌也是指數首次在一年三個月內觸及此一水準。 資金轉向 KOSPI 與槓桿產品上線使 KOSDAQ 基礎走弱 此次下滑可歸因於兩個主要因素：資金從 KOSDAQ 轉向 KOSPI 市場，以及推出單一個股槓桿產品。這些發展削弱了 KOSDAQ 市場的供需基礎，促成指數的急劇下跌。 KOSDAQ 交易量占比下滑至 17% KOSDAQ 市場的總成交量占比降至 17%。交易活動減少反映市場地位走弱，原因是資金流

新加坡的 FTSE 海峽時報指數（STI）在 7 月 29 日的盤中交易中觸及歷史最高價 5,675.32 點，受惠於包括 DBS Group Holdings、OCBC 和 UOB 等大型銀行股上漲。這項紀錄出現之際，因市場擔憂與 AI（人工智慧）相關股票的估值偏高，導致更廣泛的亞洲市場大幅下跌。新加坡以銀行為主的市場結構提供了相對穩定性，STI 於 7 月上漲約 8.6%，年初至今約上漲 21%，使其成為新興亞洲市場中表現最強之一。 新加坡 STI 指數因銀行強勢創下 5,675.32 點新高 根據 7 月 29 日發布的金融市場數據，新加坡 STI 的 7 月表現是自 2020 年 11 月以來最強的單月漲幅。DBS Group Holdings、OCBC 和 UOB 領漲推動了指數上行。約 21% 的年初至今漲幅，使新加坡位於表現最強的新興亞洲市場之列。 Fidelity International（富達國際）新加坡實盤投資組合經理 Yeo Suei Chuan 表示：「新加坡的市場在成長與估值之間取得平衡。」她補充說：「新加坡銀行提供高股息殖利率，同時也間接受益於區域資金流入

南韓的 KOSDAQ 指數在 7 月 29 日大幅下挫至 600 點，創下 16 個月以來的最低水準。該指數曾在 2026 年 4 月 27 日因市場對政府支援措施的期待而上漲至 1,226.18 點，但在短短三個月內下跌約 51%。這輪急劇下滑代表自 2000 年網路泡沫爆發以來，單一年份最大的跌幅；當時指數下跌 80%。

根據韓聯社，隨著銀行股走強（包含 DBS Group Holdings、OCBC 與 UOB），新加坡基準海峽時報指數（Straits Times Index，STI）於 7 月 29 日觸及歷史最高價 5,675.32 點。這種韌性與整個更廣泛區域的急跌形成鮮明對比，因市場受到對 AI 產業估值的擔憂而承壓。 南韓的 KOSPI 指數當天下跌 5.98%，創下 4 個月來最低水準；台灣加權指數下跌 5.33% 至 39,384.85，為自 5 月 4 日以來首次跌至該水準。MSCI 新興亞洲 IT 指數大跌約 5%，回落至接近 4 月的低點。

根據《每日經濟新聞》（Maeil Business Newspaper），南韓 KOSPI 指數在短短 23 個交易日內，從創紀錄高點 9,114.55 崩跌至 5,663，跌幅達 40%，並將其從年初至今全球表現最佳的指數逆轉為最差表現者。急劇的拋售是由外國投資者鎖定利潤、韓國國家養老服務（Korea's National Pension Service）延後進行養老金再平衡，以及零售投資者因追加保證金通知所引發的被動平倉（liquidations）所驅動。信貸交易餘額從 1 月下旬約 30 兆韓元，攀升至截至 7 月 24 日的 38.6 兆韓元；當個別投資人將賭注集中在半導體股票而非進行分散投資時，波動進一步加劇。

7月30日清晨（北京時間），聯準會將公布7月議息會議決議。這是主席凱文·沃什上任後的第二次FOMC會議，也可能是近年來最難預測的一次。 CME FedWatch工具顯示，截至7月29日，市場押注聯準會維持利率在3.50%至3.75%區間不變的概率為70.6%，加息25個基點的概率為29.4%。這一概率結構較一個月前變化不大——當時維持不變的概率為70.1%，加息概率為29.9%——說明圍繞本次會議的不確定性仍持續存在，並未明顯消散。花旗集團指出，目前市場對聯準會決定的定價分歧「是自2024年9月以來分歧最大的時刻」。但市場的真正關注點，或許並不在今晚的利率決定本身。 來源：cmegroup 比加息更值得警惕的「鷹派暫停」 傳統視角下，市場對FOMC的關注高度集中於利率是否發生變化。但本次會議的特殊之處在於：即使聯準會維持利率不變，政策信號的「方向」仍可能發生實質性轉變。 所謂「鷹派暫停」，是指聯準會在維持利率不變的同時，透過政策聲明、新聞發布會或官員表態釋放更強硬的訊號——強調通膨仍未完全受控、能源價格構成上行風險、經濟仍有韌性——從而引導市場重新定價「降息延後」甚至「加息重啟」。 沃

南韓國會議員崔恩錫指控，金融服務委員會（FSC）在 29 日於議會聽證會期間，因總統府施壓而加速通過單一股票槓桿型 ETF。崔稱，總統政策負責人金龍範指示 FSC 針對此類產品進行審查，做法是追問為何南韓不能提供 Nasdaq 允許的內容，導致先前態度保留的監管機構加快批准。這場爭議源自近期與這些槓桿型產品相關的國內股市波動，因其將曝險集中在個別公司。 國會議員援引對單一股票 ETF 的全球警示 崔在一場媒體訪談中出示證據；在該訪談中，金曾明確表示他已向 FSC 提出此問題，並指示政策部門進行審查。崔主張，這構成了「金的推動與單方決策」，迫使機構「匆忙打造產品」，與 FSC 主席李彥權的說法相矛盾；後者稱該決策是獨立作出的。 崔強調，像南韓一樣具有高度市值集中度的國家——包括台灣、荷蘭與丹麥——都尚未推出單一股票槓桿型 ETF。崔指出，歐盟與香港適用嚴格的分散投資規定及產品名稱限制。他並強調，即使是美國證券交易委員會的投資者諮詢委員會，也曾正式警告，單一股票 ETF 可能因每日再平衡與複利效應而帶來潛在系統性風險，並對散戶投資者造成傷害。 崔表示：「基本的全球基準應該會篩除風險，並建立

南韓股市在 7 月 29 日於兩個連續交易日內出現前所未有的動盪，KOSPI 與 KOSDAQ 兩大市場均啟動了熔斷機制。KOSPI 指數在盤中交易期間暴跌至 5,200，並從 6,000 水準回落。半導體權重股 SK 海力士的下滑進一步加劇了跌勢；該公司雖創下歷史最高獲利，但未能達到市場預期，進而壓低投資人情緒。

南韓的股票市場指數 KOSPI 與 KOSDAQ 皆已連續兩天（7 月 28–29 日）觸發熔斷機制；這也是史上首次兩個市場在前後兩個交易日同時停止交易。KOSPI 於 7 月 29 日開盤時高於 6,080，隨後急劇下跌。

日本股市指數在 29 日收盤漲跌互見；日經 225 下跌 930.73 點（1.49%）至 61,434.19，而 TOPIX 上漲 0.26% 至 3,974.03。下跌主因是半導體類股遭遇拋售。因韓國 KOSPI 指數盤中下跌超過 12%，使日本半導體相關股票的拋售壓力加劇。前一日熊本縣發生地震，亦因投資人擔心對企業營運可能造成的影響而帶來負面情緒。 日經 225 下跌 1.49%，TOPIX 上漲 根據 Yonhap Infomax World Stock Index，日經 225 指數在 61,434.19 收盤，較前一個交易日下跌 930.73 點（1.49%）。該指數開盤走高，並在早盤一度站回 63,000 點關卡，但在上午交易時段轉為跌勢。TOPIX 指數上漲 10.44 點（0.26%）至 3,974.03。 半導體類股帶領大盤下跌 在韓國 KOSPI 指數盤中跌幅超過 12% 後，半導體與 AI 相關股票的下跌進一步加速。軟銀集團股價在收盤前下跌超過 7%，而 Advantest 下跌 2%，東京電子下跌超過 10%。Kioxia 大跌超過 15%，跌破 40,000

根據 Yonhap News，日本股市在 7 月 29 日呈現漲跌互見。日經 225 指數下跌 930.73 點，跌幅 1.49%，收在 61,434.19；同時 TOPIX 指數上漲 10.44 點，漲幅 0.26%，至 3,974.03。半導體相關股票承受沉重賣壓，其中 SoftBank 股價下跌超過 7%，Advantest 下滑 2%，東京電子跌幅超過 10%。Kioxia 大跌逾 15%，跌破 40,000 日圓關卡；相較其在 6 月創下的紀錄高點，跌幅逾 60%。部分拋售受南韓 KOSPI 指數走弱影響，該指數在當天交易時段內下跌逾 12%。此外，熊本縣亦發生規模 7.1 的地震，進一步壓抑投資人情緒，促使 Toyota 暫停其位於三座工廠的營運，至 7 月 31 日止。

南韓 KOSPI 指數在 7 月下跌 35.74%，創下有史以來最大單月跌幅，並超越 1997 年 IMF 金融危機期間的 27.24% 跌幅。投資銀行分析指出，該分析於 7 月 29 日發布。富裕交易所交易基金（ETF）槓桿部位的個人投資者在此期間約損失 387 億美元（56 兆億韓元），Citi Global Markets Securities 估計。下跌主因包括單一股票槓桿 ETF 的機械式交易、疲弱的市場流動性結構，以及對中國加劇半導體競爭的疑慮；全球投資銀行在報告中表示。7 月 29 日，KOSPI 收在 5,663.24，下跌 360.42 點（5.98%），較前一交易日。當月也出現熔斷機制與側翼（side-car）機制的創紀錄啟動次數，這些機制旨在於極端波動期間停止交易——僅 7 月，KOSPI 就觸發熔斷機制 3 次，促成今年共 6 次啟動；這是自該系統推出以來的最高年度總數。 個人投資者因槓桿 ETF 損失 387 億美元 Citi Global Markets Securities 計算，個人投資者在槓桿 ETF 投資上約損失 387 億美元；反映出此期間槓桿 E